2022年下半年，中金公司认为“绿色需求”持续为有色金属带来需求增量，中国“稳增长”政策着力领域将带来一定程度上的需求支撑，但全球传统耐用品需求增速下降将带动基本金属价格中枢下移，此外，供给风险分化和成本支撑也将成为品种之间基本面分化的主要因素。

　　具体而言，我们看好下半年中国基建发力带动锌的需求反弹以及二季度房地产竣工需求递延带来的铝需求增量，而铜的需求反弹则需重点关注电网投资前置发力的程度。

　　价格表现上，我们认为下半年全球传统耐用品需求增速下降、供需矛盾减弱将带动基本金属价格中枢下移，供给端没有超预期干扰事件发生的情况下，价格难破前高。分品种来看，锌、铝一方面海外供给偏紧、成本支撑价格下跌幅度，反弹的持续性和强度则取决于中国基建和建筑活动发力情况；铜、镍供给持续恢复增长，同时需求持续受益于“绿色需求”增长，供需缺口收窄，价格中枢下移，但相对于成本线或将维持较高溢价。

　　虽然有色金属供需矛盾逐渐缓解，但仍需提示供给风险溢价持续存在，如资源国贸易保护主义、俄乌相关的潜在贸易制裁措施、高通胀环境下潜在的罢工风险等。另外，2023年后新增大铜矿项目较少、老铜矿品位下滑、锡矿资源瓶颈的问题将更加凸显，从而形成一定的供给风险溢价。

（文章来源：中金点睛）